Entrevista sobre si la economía estaría al borde de una recesión (Diario Libre, junio de 2022)

A continuación, comparto mis respuesta a las preguntas de la periodista Mariela Mejía del periódico dominicano Diario Libre:

- ¿Qué nos ha llevado a donde estamos a nivel económico?

Una combinación de factores, muchos de los cuales apenas podemos controlar. Las medidas de contención contra la pandemia de covid-19 significó un choque o perturbación brutal al limitar el movimiento de personas y mercancías que llevó a la economía mundial a una recesión profunda, aunque breve. Pero esas restricciones no fueron igual en todos los países: mientras en Estados Unidos fueron relativamente laxas, en China fueron severas lo que ha afectado la cadena global de suministros de bienes terminados y de insumos para distintas industrias.

No obstante, gracias a la política económica implementada en muchos países de bajas tasas de interés que facilitó la expansión de la oferta de dinero en la economía y un mayor gasto público, la economía mundial se recuperó rápidamente porque la demanda por bienes y servicios rebotó más rápido que la oferta por lo que los precios han tendido a aumentar, situación agravada por las disrupciones en las cadenas de suministros y la guerra de Rusia contra Ucrania que ha impulsado al alza los precios del petróleo y los alimentos.

En ese sentido, el panorama que tenemos es de una recuperación económica por el aumento de la producción y el empleo, recuperación económica que, ciertamente, ha perdido velocidad, pero sigue siendo positiva, y mayores presiones inflacionarias a nivel mundial. 

En el caso de República Dominicana, hemos experimentado un repunte del crecimiento extraordinario de 12.3% en 2021 y notables presiones inflacionarias por el aumento de precios de combustibles y alimentos a nivel internacional como consecuencia del aumento de la demanda de esos bienes.

- ¿Considera que estamos próximos a una recesión? De ser así, ¿para cuándo comenzaría ese periodo?

Según la información disponible, la economía mundial continúa creciendo, solo que a un ritmo desacelerado. En efecto, la economía mundial crecería en torno a 3.6% en 2022, según estimaciones del Fondo Monetario Internacional. 

Para República Dominicana, ese organismo estima que nuestra economía crecerá en 5.5% lo que es consistente con los pronósticos oficiales de alrededor de 5% para este año.

Aunque el entorno internacional relevante para la economía dominicana se ha tornado más complejo que en los años previos a 2019, el país cuenta con una serie de ventajas que hacen su economía más resiliente: estabilidad macroeconómica, credibilidad en la política económica, estabilidad política, un sector privado dinámico dispuesto a invertir en nuevos negocios, apertura a la inversión extranjera, entre otros.

- ¿Qué consecuencias tiene para un país cuando se vive una recesión?

En primer lugar, se debe entender por recesión cuando la economía experimenta un decrecimiento o crecimiento negativo por dos trimestres consecutivos. No se debe confundir con desaceleración o ralentización que es cuando la economía reduce su ritmo de expansión y crece a una tasa menor que en el periodo anterior, que es lo que estaríamos experimentando a nivel mundial.

Dicho eso, como una recesión implica una contracción de la economía por dos trimestres consecutivos eso implicaría importantes perjuicios para los hogares, las empresas y el Gobierno. Una recesión perjudicaría a los hogares porque crecería el desempleo reduciendo sus ingresos; lesionaría a las empresas porque dejarían de ganar dinero por la pérdida de producción y se reduciría su mercado por la pérdida de ingresos de los hogares. El Gobierno reduciría sus ingresos tributarios porque buena parte de los impuestos que recauda provienen de los ingresos y del consumo de los hogares, y las ganancias de las empresas.

La buena noticias es que no hay señales de que la economía dominicana estaría a la puertas de una recesión pues nuestra economía crece a un buen ritmo de 5%, lo que es una tasa elevada en el actual contexto mundial. En efecto, a nuestras autoridades económicas les preocupa más la inflación y están tomando las medidas de lugar para reducirla con medidas de aumento de tasas de interés para moderar el auge de gasto de consumo en la economía.

- ¿Y cómo una recesión impacta en el consumidor?

Bajo un ambiente de recesión los hogares pierden ingresos o no se sienten confiados en gastar más, ya sea por la pérdida de empleos o la imposibilidad de aumento salarial cuando las empresas no generan utilidades o pierden dinero por caída de ventas. Esta situación podría convertirse en un círculo vicioso que tomaría tiempo en corregirse por sí solo, por eso los gobiernos suelen intervenir ya sea reduciendo las tasas de interés y/o aumentando el gasto público para impulsar la demanda en toda la economía.

- ¿En algún momento la situación mejorará? De ser así, ¿qué debe pasar para que esto ocurra?

En el contexto de la economía mundial, la situación actual mejoraría ya sea porque la economía se adapte para producir con menor uso de combustibles fósiles y se encuentren alternativas de suministros más confiables de bienes de consumo final y de insumos industriales en las cadenas internacionales de suministros. Una resolución relativamente pacífica de la guerra de Rusia contra Ucrania contribuiría a estabilizar y mejorar la situación actual, pero eso es impredecible.

En el caso de la República Dominicana, que es una economía que está creciendo a una tasa saludable, en la medida en que las autoridades nacionales mantienen su compromiso con la estabilidad de precios, la libre empresa y la apertura a la inversión extranjera, la economía del país se mantendría dinámica. No obstante, se podrían tomar acciones para mejorar las perspectivas de crecimiento en el mediano plazo incluyendo reducir la vulnerabilidad fiscal y mejorar la seguridad jurídica en el país.

Reducir impuestos de importación a alimentos tiene sentido en el contexto actual

 Por Odalis Francisco Marte

@ofmarte

El gobierno de la República Dominicana anunció el pasado 7 de marzo de 2022 un conjunto de medidas temporales (con duración de entre 4 y 6 meses) para estabilizar los precios de productos de gran ponderación en la canasta familiar. Así, la intención esas medidas es suavizar el impacto que sobre los precios internos están teniendo las presiones inflacionarias externas. Esas medidas incluyen subsidiar combustibles (PPET>$85<$115) y algunas materias primas de la industria alimenticia, así como subvencionar el transporte público y reducir a cero los aranceles a algunos productos importados de la canasta familiar. (https://presidencia.gob.do/noticias/presidente-abinader-anuncia-medidas-para-estabilizar-el-precio-de-los-combustibles-y-de-la)

Cabe resaltar que los aumentos de precios ocurren por un exceso de demanda respecto a la oferta. En ese sentido, como resultado de una economía dinámica y resiliente a las perturbaciones externas como es la dominicana, los hogares y las empresas del país continúan comprando bienes y servicios, ya sea para aumentar la producción o para satisfacer las crecientes necesidades de consumo. También el Gobierno realiza compras importantes que impactan positivamente la actividad económica. Toda esa demanda agregada supera la oferta de bienes, tanto producidos internamente e importados por lo que los precios han tendido a subir.

Un aspecto por destacar es que una proporción muy importante de esos aumentos generales de precios corresponde a los grupos de bienes Alimentos y Bebidas No Alcohólicas, que representa 23.8% la canasta familiar siendo la más alta ponderación en el gasto de los hogares dominicanos. Esto preocupa al Gobierno, pero sobre todo a los hogares por lo que nuestras autoridades se han visto obligadas a actuar.

Para ponerlo en contexto. La economía dominicana ha estado experimentando un aumento importante en las presiones inflacionarias a partir del año 2019. Así, si bien la inflación general en 2019 fue de 3.7%, la inflación del grupo alimentos y bebidas no alcohólicas fue de 7.1%. Según el Informe de Política Monetaria del BCRD de noviembre de ese año, desde el mes de junio, la inflación empezó a mostrar una tendencia al impactada por los efectos de la sequía sobre los precios de los productos agropecuarios.

Del mismo modo, en 2020 la inflación general fue de 5.6%, pero la del grupo de Alimentos y Bebidas No Alcohólicas fue de 8.7 % y en 2021 se registró una inflación general de 8.5%, pero la de alimentos fue de 9.2%.

Es comprensible que preocupe a sectores vinculados a la producción de alimentos que aumente la competencia para sus productos en el mercado nacional. En efecto, lo que el Gobierno para perseguir es aumentar la oferta de alimentos para, de ese modo, reducir el exceso de demanda y facilitar que bajen los precios o, al menos dejen de subir tanto. Claro está que los productores temen una reducción de sus ingresos y, por consiguiente, una amenaza a la rentabilidad y viabilidad de sus empresas, pero las medidas anunciadas son de carácter temporal por lo que no deberían ser una amenaza vital para el conjunto de los productores nacionales, habida cuenta de que habría un subsidio que afectaría positivamente sus costos por materias primas importadas.

 

Why is Dominican Republic improving? Is it due to political stability or a resilient economy? Interview with Euromoney Country Risk.

 

1. Why is Dominican Republic improving in your opinion? Is it due to political stability or a resilient economy?

In my view, the DR’s economic performance can be attributed to a combination of factor that includes good policy and, perhaps, good luck. Let me elaborate a little bit. The pandemic found the DR with relative strong macroeconomic fundamentals as inflation was low and economic growth high. Also the smooth political cycle change in 2020 gave the private sector the needed confidence to assume policy continuity with the new ruling political party (after 16 years under the Dominican Liberation Party, voters elected the opposition Modern Revolutionary Party headed by current president Luis Abinader).

President Abinader chose not to replace the central bank governor as his experience was perceived a needed to face the policy challenges of the pandemic, which was welcomed by the private sector, especially financial institutions and creditors.

To absorb the pandemic shock, the DR’s central bank implemented a broad set of expansionary monetary measures, including MPR reductions and liquidity provision pushing interest rates downwards. On the fiscal front, although in 2020 the government spent in many social programs to help needy households and businesses, in 2021 the fiscal policy has been noticeable conservative. In fact, the public sector has effectively controlled government expenses so fiscal policy remains less expansive than expected; and the government has ruled out implementing a fiscal reform in the short term.

Also, the fast recovery of the US economy has meant a fast recovery of sectors linked to international trade, especially free zones and tourism. Also remittances have increased substantially. 

As a result, according to official data, economic activity is expected to grow at around 10% for 2021, while improvements in the labor market continue. Recently, the DR government estimated the economy just reached the employment level prior to the pandemic.

It is important to say that, to face the challenges of the pandemic, the DR has increased its public debt substantially. Consolidated public debt would have reached 69.2% of GDP in 2020, which implies an increase of 18.7 percentage points of GDP compared to 2019.

2. How has the pandemic had an impact, how is the country coping with it, and what is the outlook for key exports and the tourism industry?

As a recent study reveals, the impact of the coronavirus meant losses in the level of production, higher levels of unemployment and depreciation of the real exchange rate. Not different as what happened in many countries. The pandemic shock not only implied a fast raising unemployment, but also falling tax revenue as the government had to spend more con face the covid-19 outbreaks. Nonetheless, the DR was quick to start vaccinating massively its population against the virus while gradually lifting mobility restrictions coupled with economic policy stimulus. It is important to mention that private sector responded as expected to the monetary policy stimulus. In fact, according to the DR’s central bank, As a result of the expansive monetary policy stance, market interest rates have fallen to historical lows and loans to private sector have grown strongly at around 10 per cent.

The external sector continues to improve, with higher tourists arrivals and sustained growth of remittances and exports. Exports are over 24% up by august 2021, while tourists arrivals grew over 90% during the same period, thus current account deficit projections for 2021 are 1.0%-1.6% of GDP, according to the Central Bank of the Dominican Republic.

Further improvements from the external sector of the Dominican economy are linked to the evolution of the pandemic both domestically and internationally. 

3. Has corruption improved as a result of the long running trial involving Odebrecht?

As the Dominican government has pledged an independent prosecution against corruption (free of political interference), public confidence in democratic institutions seems to have arisen as the public perceives less tolerance for corruption in the government.  

In fact, in one year president Luis Abinader has dismissed some high ranking government officials including ministers due questionable behavior while in duty just to signal no tolerance to corruption in his administration. 

4. Any other comments you wish to make e.g. foreign policy (Haiti), the currency, institutional risks, bank stability?

Haiti is the main national security threat to the Dominican Republic as the instability in the neighboring  country grows and migratory pressures increases. Nonetheless, the Dominican Republic government is establishing alliances with other nations, especially Panama and Costa Rica (which seems to be well seen by the US government) in order to face those challenges involving those countries’s private sector and looking to promote investments along the DR-Haiti border as well as in Central America.